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从霍尔木兹到曼德海峡：2026年中东冲突如何改写中国炼化产业格局

中国能源产业发展网发布时间：

2026-09-28 18:27

【中国能源产业发展网@原创】【作者：方晴】 2026年9月的中东地缘冲突，正在沿着一条清晰的时间轴改写中国炼化产业的成本曲线和利润结构。 9月4日：冲突升级的起点 9月4日，伊朗袭击科威特境内目标，冲突从此前的美伊双边对峙开始向周边国家扩散。这一天成为本轮中东局势质变的起点。9月7日，美伊相互打击对方航运，冲突正式蔓延至海上运输通道。9月8日，美国军方摧毁5艘伊朗油轮，伊朗伊斯兰革命卫队向约旦境内美军基地发射弹道导弹。霍尔木兹海峡的原油运输受到严重干扰。9月8日，仅有6艘大宗商品船只通过霍尔木兹海峡，明显低于此前10天日均水平。伊朗哈尔克岛——这一关键石油出口枢纽——附近传出爆炸声。 9月9日至10日：油价突破百元 9月9日，布伦特原油盘中重新触及100美元/桶，为7月底以来首次。9月10日，国际油价大涨逾6%：布伦特原油期货上涨6.34%，结算价报107.63美元/桶；WTI原油期货上涨6.69%，报102.48美元/桶。两大指标均触及5月19日以来最高，创下近两个月最大单日涨幅。同日，也门胡塞武装控制曼德海峡附近要地祖克尔岛，并对沙特南部艾卜哈等城市发动导弹袭击。阿尔及利亚宣布对阿联酋关闭领空，冲突范围由美伊双边扩大至红海—曼德海峡与北非方向。 9月11日至14日：沙特管道关闭，SC原油首破900 9月11日晚，沙特外交部声明强烈谴责来自伊拉克的多架无人机袭击沙特东西输油管道。袭击发生后，沙特官方对该管道采取预防性关闭措施，导致全球石油供应缩减4%以上。该管道是沙特向红海延布港输送原油的重要通道，日输送能力约700万桶。延布港库存仅能维持5至7天出口量。沙特已通知欧洲客户，部分原定9月交货的原油将取消供应。 9月14日，国内SC原油期货主力2610合约盘中首次升破900元/桶，收盘大涨11.71%，报904.7元/桶。SC原油涨幅显著跑赢布伦特和WTI，核心原因是中东至中国的海运运费飙升至22.89美元/桶。 9月15日：油价继续冲高 9月15日，WTI收于105.83美元/桶，布伦特收于108.75美元/桶。利比亚国家石油公司因抗议活动暂停两座油田及一处输油站运营。高盛分析师表示，针对石油基础设施的袭击标志着中东冲突显著升级，油价突破每桶120美元的可能性上升。 中国炼厂：成本传导的时间差与利润悬崖 冲突对中国炼厂的影响正在沿时间轴逐步显现。9月炼厂加工的仍主要是7至8月采购的相对低价原油，炼油利润保持较好水平。9月中旬主营炼厂及山东地炼的炼油利润分别约在1500元/吨和700元/吨左右。但10至11月抵港的原油成本已大幅上涨。山东到港ESPO原油的最新升水已涨至25美元/桶以上，而8月底时为贴水1至2美元/桶。中东、西非及南美等地区原油现货升水亦大幅上涨。已有市场消息显示，恒力、盛虹、浙石化、福佳等多个民营大炼化企业CDU装置降负，部分已降负到五六成。这些企业主要为油化工路线，面临"缺油降负"风险。周三传多个炼厂已降负，部分已降负到五六成。 大炼化价差扩张：盈利改善快于股价反应 尽管短期股价承压——荣盛石化周跌5.42%——但价差改善领先于股价反应。截至9月11日当周，国内重点大炼化项目价差达3011.61元/吨，环比上涨0.97%。布伦特原油周均价涨至100.34美元/桶，环比上涨7.47%。主营炼厂毛利单周大增481元/吨至1470元/吨。山东地炼开工小幅回升，毛利微跌但仍在785元/吨高位。聚乙烯、苯乙烯价差继续升高，涤纶长丝产销尾盘大幅放量。中国石化、中国石油、中国海油作为拥有出口配额的大型炼化央企直接受益于成品油出口利润维持高位。卫星化学因油头乙烯成本上升、乙烷裂解价差走阔，盈利弹性显著提升。 化工品传导：甲醇创十年新高 原油价格上涨通过多重路径传导至化工品市场。9月甲醇现货价格创下2021年10月以来新高，太仓现货均价报3489元/吨，环比涨幅26.28%，同比涨幅54.38%。华南广东区域价格突破4000元/吨关口，创下近十年价格新高。 PTA价格持续上涨，9月14日盘中参考商谈价格6900元/吨左右，距四年内最高价仅差139元/吨。丙烯周涨5.7%，反映中游化工品存在传导弹性。但成本传导并非均匀。聚酯与烯烃板块分化明显：PTA加工费压缩、长丝盈利回落；而乙烯、丙烯价格齐涨。下游聚酯9月开工继续下调至74.7%，终端需求暂未启动。 政策变量：成品油出口政策与战略储备 在炼厂原料供应趋紧、国内成品油库存降至年内低位的背景下，中国是否会调整成品油出口政策，以及是否会通过释放储备缓解供应压力，成为市场关注重点。 7月国内成品油出口政策有所放松后，三季度出口计划量逐月增加。国际成品油现货供应紧张支撑出口利润维持高位，其中柴油出口利润尤其丰厚。但若国内重新限制成品油出口从而限制炼厂开工，将抑制现货和运费的溢价。 研判：四季度炼化企业盈利分化的三个判断 第一，拥有炼油核心资产且一体化程度高的公司盈利确定性更强。中国石化、中国石油等主营炼厂承担国内保供任务，开工负荷预计更具韧性，同时受益于成品油出口利润。第二，山东地炼及部分民营炼化企业可能率先面临降负压力。10至11月随着高成本原油到港，利润空间收窄将倒逼部分炼厂降低开工负荷。第三，化工品价差扩张节奏快于市场预期。地缘溢价正实质性传导至炼化中下游，随着四季度传统旺季临近，库存回补与开工率提升或进一步催化估值修复。但需关注下游聚酯需求负反馈压力——9月聚酯开工已降至74.7%，10月预计80%，终端需求尚未启动。（数据来源：IEA 9月油市报告、彭博社、EIA、隆众资讯、卓创资讯、同花顺财经、混沌天成研究、中财网机构研报）

来源：

中国能源产业发展网

作者：

方晴