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江苏新能的155万千瓦：省级新能源平台如何把开发权变成装机

中国能源产业发展网发布时间：

2026-09-27 21:24

【中国能源产业发展网】原创【作者】卓启焱

155万千瓦与179万千瓦，是江苏新能2026年半年报里两个需要放在一起看的数字。前者是公司持有的海上风电开发权规模，后者是公司的控股装机容量——其中海上风电约60万千瓦。同一份半年报显示，公司实现营业收入9.37亿元，同比下降11.05%；净利润1.32亿元，同比下降53.14%；与此同时，光伏发电收入同比增长26.67%。一个存量偏小、储备可观的省级新能源平台，正处在开发权向装机转化的关键窗口。

要理解这家公司的处境，先要看江苏的整体盘面。截至2026年5月底，江苏可再生能源装机达到1.28亿千瓦，海上风电1349万千瓦居全国首位，风光发电已超过煤电成为全省第一大电源。这意味着，江苏的新能源已经从“补充电源”变成“主力电源”，也意味着新增项目面对的不再是优先消纳的保护期，而是市场化电价与消纳责任的双重约束。

江苏新能的角色，是省级国有新能源发电平台。这类平台的特点是：项目资源获取能力强，与地方政府和电网的协同顺畅，但在市场化环境下同样要面对收益率下行。179万千瓦的控股装机规模，在五大发电集团的新能源板块面前并不算大；正因如此，储备项目的转化节奏，几乎直接决定了公司未来几年的装机增速。

营收9.37亿元对应179万千瓦装机，这个比例本身透露了资产结构的信息。海上风电利用小时数高、单位造价高，光伏利用小时数低但建设周期短，不同电源结构下的单位装机收入差异明显。更值得关注的是利润的降幅：净利润同比下降53.14%，远大于营收11.05%的降幅。收入端的小幅下滑与利润端的大幅收缩并存，通常指向单位电量的盈利空间被压缩——在新能源全电量入市、机制电价与市场价差额结算的框架下，风资源状况、市场电价水平与结算规则的变化，都会不成比例地传导到利润上。

光伏板块是难得的亮点。光伏发电收入同比增长26.67%，说明公司在光伏领域的装机投放与发电量增长已经开始贡献增量。与海上风电相比，光伏项目的优势在于审批链条相对短、单瓦造价低、建设周期可控；对一家需要快速做大规模的平台来说，光伏是更“顺手”的工具。但代价是光伏出力曲线与用电高峰的重合度有限，在市场化电价下的收益稳定性弱于风电。

155万千瓦的海上风电开发权，才是这家公司最核心的变量。开发权是一种期权：它代表着在特定海域、特定时间窗口内建设项目的资格，但从开发权到并网发电，中间横亘着用海审批、环评、送出通道、施工窗口与融资安排等多道关口。江苏海上风电的开发强度居全国前列，优质场址与送出条件的竞争同样激烈，开发权的落地速度不会只取决于企业自身的推进力度。

政策环境的变化，对省级平台的打法影响直接。新能源全电量入市后，机制电价通过竞价形成，增量项目的收益预期需要在投标阶段就把电价、利用小时与造价三项参数算准；消纳责任权重的刚性约束，让绿电的消纳通道成为项目可行性的前提；绿电交易则提供了环境价值的变现渠道，海上风电与光伏在这方面的溢价能力并不相同。对这些规则的理解深度，正在成为运营能力的组成部分。

财务层面的压力也不容回避。海上风电是典型的重资产、长周期投资，单位千瓦造价远高于陆上风电与光伏，项目建设期的融资成本与折旧摊销会在投产初期拉低利润表现。对省级平台而言，如何在资产负债率、现金流与扩张节奏之间保持平衡，是比项目获取更难的功课。半年报中营收与利润的背离，某种程度上就是这种平衡难度的体现。

把视角拉长，江苏新能这一类平台的价值，取决于三件事能否同时成立：开发权能否按计划转化为装机，新投产项目的上网电价能否覆盖造价与融资成本，光伏等增量板块能否在电价波动中保持收益的稳定性。第一件事关乎规模，第二件事关乎盈利，第三件事关乎结构。三者之中，任何一项失速都会让装机增长与利润增长出现背离。

海上风电的开发权要变成装机，还要跨过施工与送出两道关。海上作业受风浪窗口限制，一年中真正适合吊装的时段有限，风机基础、塔筒与主机的供货节奏必须与窗口严格对齐；海缆敷设、升压站建设以及送出通道的规划审批，往往成为决定项目投产时间的关键变量。江苏海域开发强度高，优质场址与送出廊道的竞争同样激烈，开发权的落地速度不会只取决于企业自身的推进力度。

重资产扩张需要匹配的融资安排。海上风电项目的资本金比例、贷款期限与利率水平，直接影响到投产后的折旧与财务费用，进而决定净利润的成色。对省级平台而言，融资渠道的多元程度——银行贷款、绿色债券、股权融资与产业基金——是能否在合理资产负债率下持续推进项目的现实边界。在新能源全面入市、电价由竞价与市场交易共同决定的背景下，项目的投资决策必须在开工前就把电价预期算准，容错空间比补贴时代收窄了很多。

与全国性发电集团的新能源板块相比，江苏新能的差异化在于区域。省级平台对本地海域条件、审批流程与电网关系的理解更深，项目获取的确定性更高；代价是装机区域集中，受单一省份的政策与市场规则影响更大。江苏新能源装机已进入“风光超煤电”的阶段，新增项目面对的是更成熟也更挑剔的市场环境——存量电价水平、绿电交易溢价与消纳空间的分配，都会直接影响新项目全生命周期的收益测算。

对观察省级新能源平台的研究者来说，这份半年报提供了一个清晰的观察样本：在新能源从政策驱动转向市场驱动的过渡期，平台的竞争力不再只体现在拿到了多少资源，更体现在把资源转化为可盈利资产的能力。155万千瓦的开发权如果能在未来三到五年内有序落地，江苏新能的装机结构与资产质量都会发生实质变化；反之，储备规模将长期停留在纸面上。

【文中信息及数据来源于】江苏新能2026年半年度报告及公司公开披露信息，江苏省可再生能源装机与海上风电公开统计数据。

【研究支持机构：《中国工业报社》能源与双碳研究中心 |中国能源产业发展网】

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中国能源产业发展网原创

作者：

卓启焱