国金证券：煤炭板块盈利持续改善 关注估值提升
中国能源产业发展网 发布时间：
2026-11-11 10:43
【中国能源产业发展网】获悉，国金证券研报表示，2026年第三季度煤炭板块盈利持续改善，板块估值提升受到关注。该研报从盈利增速、供给约束与价格支撑等维度展开分析，并对第四季度板块表现作出展望。
从盈利增速看，研报表示，第三季度煤炭板块盈利同比增长19.8%，这是与上年同期相比的盈利变化。该同比增幅以2026年第三季度为观察期，将板块盈利与上年同期进行对照。
从单位盈利与运营质量看，研报表示，第三季度吨煤毛利环比增长27%，反映的是与上一季度相比的吨煤毛利变化；经营现金流增长32.9%，ROE温和修复。吨煤毛利与经营现金流分别反映单位盈利水平与现金创造能力，ROE温和修复体现股东回报能力的变化。
供给方面，研报指出，安监约束下供给弹性受限。供给弹性用于描述供给量对价格变动的敏感程度；在安监约束之下，供给端的调节空间相应收窄。
动力煤方面，研报表示，冬储叠加低库存对价格形成向上支撑。冬储一般指下游在需求旺季前进行的集中备货，低库存意味着库存缓冲相对有限，两者叠加对价格形成向上支撑。
焦煤方面，研报表示，焦煤受复产偏慢与蒙煤低位支撑，但钢厂盈利承压对涨幅形成压制。复产进度与蒙煤价格水平影响焦煤供给，钢厂盈利承压则从需求端压制价格涨幅。
展望第四季度，研报认为，煤价中枢抬升，盈利与分红可持续性增强，红利属性深化将支撑价值重估，板块估值提升值得关注。研报将盈利与分红的可持续性、红利属性深化与价值重估相联系，板块估值变化因此成为观察重点。
【来源：证券时报网·人民财讯】
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