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新签456亿、海外暴增197%：国电南瑞如何用"数字电网"接住5万亿投资浪潮

中国能源产业发展网发布时间：

2026-09-24 18:13

【中国能源产业发展网@原创】【作者：方晴】当市场还在争论光伏与炼化的周期起伏时，有一类企业已经 quietly 接住了确定性最高的订单——电网。国电南瑞2026年半年报，是一份关于"确定性"的样本：在行业高景气投资周期里，它用456亿元新签合同、197%的海外增速，证明了电网二次设备与能源数字化是一条有订单、有现金流、有壁垒的主线。作为评论员，我想谈的不仅是业绩，更是这条主线背后的产业逻辑。
快评：营收+14.5%、新签+28.8%，订单厚度即安全垫
先看成绩单。国电南瑞上半年营收277.67亿元（同比+14.54%），归母净利润30.73亿元（+4.08%），Q2单季净利润23.51亿元、环比+226.2%；新签合同456.33亿元（+28.79%）创历史同期新高。值得注意的结构：电网行业收入138.83亿元（+6.42%）稳基本盘，非电网行业收入138.16亿元（+23.73%）加速多元化，海外收入58.94亿元（+196.61%）占比升至21.3%。在电网投资加码与出海拓展双轮下，充沛在手订单为未来业绩增长提供坚实保障——对重资产电力设备企业而言，订单厚度就是穿越周期的安全垫。
网内：特高压换流阀中标29.5亿，基本盘稳中有升
网内业务是压舱石。2026H1电网智能业务收入133.1亿元（+8.9%），毛利率29.9%；截至7月底国网已公示特高压设备招标金额293亿元、超2024/2025全年，公司年内特高压换流阀中标约29.5亿元，全年特高压设备招标有望突破400亿元。随着"十五五"电网投资向特高压、配网智能化及数智化转型倾斜，公司作为二次设备龙头份额高企，网内稳健增长具备高确定性。上半年国网固定资产投资超3100亿元（+12.6%）、南网893亿元（+14.8%），陕北—安徽特高压直流投运、攀西与浙江交流环网开工，工程进度全面加快直接转化为设备交付。
网外：能源低碳+47%，储能与风电成第一增量极
网外业务是弹性来源。能源低碳业务上半年营收96.1亿元（+47.0%），主要系公司大力拓展储能、风电业务，收入明显增长，成为最大增长极；数能融合业务36.96亿元，工业互联9.54亿元。公司已发布"南瑞如意"微网组态化产品与能碳管理平台、新型微网与零碳园区技术方案、数据中心算电协同技术方案，"4S"储能能量管理及智慧运营系统部署应用，算电协同完成异构算力调度平台核心功能开发。从电网设备商向"源网荷储"综合能源服务商演进，是公司打开长期成长边界的关键一步。
海外：阿曼杜库姆500MW/2000MWh储能总包，第二曲线成型
海外是惊喜项。上半年海外收入58.94亿元（+196.61%），核心贡献来自阿曼杜库姆500MW/2000MWh储能EPC总包项目确认收入约20亿元；公司新开辟吉尔吉斯斯坦、摩洛哥市场，变电站RTU进入智利、STATCOM进入沙特与菲律宾、配电自动化首应用于秘鲁、轨道交通供电设备登陆澳大利亚，并签约海外首个储能总包项目。海外EPC能力+储能系统集成优势正转化为持续订单，成为继网内、网外之后的第三增长曲线。
技术底座：4500V/3000A IGBT、瑞智大模型，筑牢数字电网壁垒
支撑上述增长的，是技术纵深。公司4500V/3000A IGBT具备规模化工程应用条件，器件在上海南汇中试平台、扬镇直流二期、湖南构网型SVG等项目应用；推出系列固态变压器并牵头成立江苏省固态变压器产业联盟；AI层面落地SCUC变量固定模型、"XiongAnSD"电网调度智能体及"瑞元"企业级智能体平台，AI馈线终端实现首台套挂网。在虚拟电厂、数字孪生电网、AI智能调度等新赛道，国电南瑞凭借自主二次设备与智能调控技术，有力保障多地风电、主网调控、虚拟电厂系统投运，技术壁垒构成竞争护城河。
研判：5万亿投资托底，但需盯三件事
作为评论员，我的研判是：国电南瑞处在"行业高景气+自身业务升级"的双重共振区，长期成长确定性充足。但有三件事需持续跟踪：其一，毛利率——上半年综合毛利率25.34%、同比-1.11pct，主因能源低碳（储能）毛利率偏低拉低结构，需观察高毛利电网业务占比变化；其二，现金流——财务费用因利息收入减少及汇兑损失增加，经营现金流同比承压，海外扩张的回款质量是关键；其三，估值——机构给予2026年约20—26倍PE，已反映较高预期，后续需订单与利润持续兑现来支撑。总体看，在"十五五"5万亿电网投资、配网升级、特高压建设与海外市场扩容多重红利下，国电南瑞是能源数字化赛道中确定性最强、壁垒最深的标的之一，宜以"长周期持有、跟踪订单兑现"的视角看待，而非短期主题炒作。

来源：

国电南瑞2026年半年度报告

作者：

方晴