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五矿证券：全球主要装机地区需求平淡光伏反内卷引导高效BC技术推进

中国能源产业发展网发布时间：

2026-09-24 16:50

【中国能源产业发展网】获悉，9月24日，五矿证券发布研报指出，需求平淡背景下，光伏行业供给侧自然出清及反内卷政策的推动，带来优质产能溢价在国内外已经出现。同时头部产能自然出清事件值得关注，带动行业供需环境转好，相关公司估值及业绩得到修复。对于产业来讲，目前尚不具备大规模布局BC产能的条件，多重晶硅路线并存应该是中期行业情景，加强叠层产品布局或是突破方案。

研报认为，全球主要装机地区需求平淡。中国市场新能源全面入市后电价压力持续，多数省份光伏结算价低于燃煤基准价和度电成本区间，项目经济性较差，2026年上半年光伏装机招标和并网均不理想，需求出现阶段性回落；美国市场受相关政策影响需求下滑，尤其户用市场，行业增长趋缓；欧洲德国、法国、荷兰等主要国家逐步取消新能源补贴，且电网拥堵、负电价等因素成为制约光伏装机的重要原因，未来装机增速亦趋缓。主要光伏装机地区增速不理想，中短期内行业需求较为平淡。

在供给端，研报提出，行业主被动力量正共同推动供给出清。行业主产业链连续11个季度亏损，多晶硅库存高企、产业链价格持续承压，行业开工率不高的情况下企业失血严重，尾部产能已经出现自然出清，直至2026年才出现少量头部企业并购现象。

与此同时，反内卷持续推进，强标通过“质能效”方式引领行业高质量发展：一是“质”，通过价格监测加质量抽查形成底线约束，防止极端低价竞争；二是“能”，抬高效率门槛，使低效产能无法生产、销售；三是“效”，制定能耗标准，使高能耗老旧产线面临合规成本上升或被迫关停。研报认为，BC技术受到较大支持，组件易于达成1级标准。

技术路线上，BC渗透率持续提升、技术多元化发展。BC组件国内中标份额持续提升，国内外均对TOPCon组件产生溢价，越来越多企业加入BC阵列。与此同时技术也出现收敛再分化，从芯片光刻和激光方案收敛，激光方案成为主流，后印刷光刻出现，2026年四季度至2027年一季度值得关注其成本、良率及效率进展。BC专利竞争也进入公众视野，在目前国内需求疲软以及全球贸易冲突、光伏制造产能全球化布局的背景下，专利要求会变得更加重要。

研报同时提示风险：一是反内卷政策执行不及预期，行业内卷持续；二是行业需求不及预期，竞争强度持续加大；三是贸易摩擦加剧，国内出口受阻导致供给过剩加剧；四是外国产能扩张超预期，导致国内产能竞争加剧。

【来源：五矿证券】

【编辑：小能】

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