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转型金融的账要怎么算：低息资金撬动高碳存量改造

中国能源产业发展网发布时间：

2026-09-13 11:26

【中国能源产业发展网】原创【作者】卓启焱

2026年初，中国人民银行宣布扩大碳减排支持工具支持范围，将节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等具有直接碳减排效应的项目纳入支持领域，按季操作，全年操作量上限约8000亿元。这把原本聚焦清洁能源的货币政策工具，第一次大规模指向“存量高碳资产”的低碳改造——正中转型金融的要害，也把“转型金融如何撬动化石能源改造”这道题摆到了台面上。

一、绿色金融补不上的“灰色地带”

过去十年，绿色金融主要服务“纯绿”项目——光伏、风电、储能等新建清洁能源资产，标准化程度高、识别容易。但体量庞大的存量煤电、钢铁、化工等高碳资产，恰恰处于绿色金融的覆盖盲区：它们不是“零碳”，却承担着保障能源安全、支撑产业就业的现实功能，若被资本一刀切地“抽血”，不仅无助减碳，反而会引发资产搁浅与社会问题。

转型金融要解决的，正是这部分“棕色资产”如何获得融资去实施低碳改造的问题。它与绿色金融互补，构成全球气候投融资体系中针对高碳存量、支撑平稳降碳的关键金融基础设施。对于仍以煤电、煤化工为重要支柱的我国能源体系而言，做好转型金融的“大账”，意义尤为现实。

二、从标准到工具的“搭台子”

转型金融要落地，先得把“什么是转型、什么算合格”的标尺立起来。近年来，中国人民银行牵头推进钢铁、煤电、建材、农业等重点行业转型金融标准制定，并在二十多个省市开展试点。以煤电为例，转型路径主要覆盖“三改联动”（节能降碳改造、灵活性改造、供热改造）、生物质掺烧、碳捕集利用与封存（CCUS）以及“煤新互补”等方向，为金融机构识别可投项目提供了参照系，也为后续风险评估与存续期管理打下基础。

工具端的“弹药”也在不断充实。除碳减排支持工具外，煤炭清洁高效利用专项再贷款持续运作，商业银行据此加速布局转型贷款；地方层面则出现更细化的“组合拳”——部分省份为转型项目配套贴息与风险补偿资金，把财政杠杆与信贷资源拧成一股绳，直接降低企业融资成本。从标准、工具到财政配套，转型金融的“基础设施”正在快速补齐。

三、一线案例：钱是怎么“流”进去的

转型金融的实效，要看项目一线。在新疆生产建设兵团，当地发放了全国首批煤电行业转型金融贷款之一，用于火电机组节能降碳改造；随后又落地新疆首单低碳转型挂钩公司债券，规模约6亿元，票面利率创同评级债券新低，其利率与低碳转型绩效目标直接挂钩——减排指标完成得好，利率不上浮；完成不达标，则触发利率上调机制，真正把“真转型”与“假转型”区分开来。

在内蒙古，作为全国转型金融标准先行先试省份之一，煤电率先试用并扩至农业、钢铁、建材、化工等多个行业，累计入库企业（项目）与授信规模持续攀升，预计带动碳减排数百万吨；当地还探索“货币政策工具+转型金融”模式，转型贷款利率较普通贷款下浮数十个基点。重庆、河北等地也相继落地多行业转型金融工作指引与首笔转型贷款，试点呈现从“单点突破”到“多省市、多行业铺开”的态势。

四、撬动高碳改造的“传导链路”

复盘这些案例，转型金融撬动化石能源改造的逻辑可以梳理为一条清晰链路：第一步“标准引领”，行业目录给出清晰支持边界与降碳技术参考，消除“模糊地带”；第二步“工具放量”，碳减排支持工具等低成本资金持续供给，把“想做却缺钱”的项目变成“有钱可做”；第三步“财政协同”，地方贴息、奖补、风险补偿进一步压低综合融资成本；第四步“市场激励”，贷款利率与碳减排成效挂钩、债券条款绑定转型绩效，让“真转型”得实惠、“假转型”付出代价；第五步“闭环风控”，以第三方评估认证与信息披露防止“洗绿”，守住资金风险底线。

这条链路的关键，在于把“金融供给”与“实体改造需求”精准咬合。对煤电企业而言，改造前期投入大、回收期长，低息长钱的可得性极大影响改造意愿；对金融机构而言，有了标准与工具的保障，才敢于对“非纯绿”的存量资产下注。可以说，转型金融的“抓手”不在放多少钱，而在如何把资金精准引向有真实减排效益、有清晰改造路径的项目。

五、从试点到常态的“最后一公里”

需要正视的是，转型金融刚刚起步，规模与成熟度仍待提升：与体量巨大的存量高碳资产相比，已落地的转型贷款、转型债券总量仍然有限，挂钩机制的形式也相对单一；部分领域标准尚待细化，信息披露与第三方评估能力仍在建设中；而从更宏观的系统看，转型金融与碳市场、电力市场等机制之间的协同通道也有待打通——比如转型项目减排量能否在碳市场获得补偿、绿电消费能否计入转型绩效，这些都将影响资金撬动的最终效率。

放眼全球，转型金融正成为国际气候金融竞争的新焦点。早在我国推出行业标准之前，欧盟便通过可持续金融分类目录将“转型活动”纳入统一框架，G20框架下的转型金融原则、新加坡的“转型税收优惠”等机制也相继推出。我国立足“煤炭为主”的能源国情，把煤电作为转型金融优先试点行业，既对标国际通行路径，又体现了差异化与务实性——对发展中国家而言，这提供了一条“在发展中降碳、在转型中升级”的金融解决方案。

面向未来，转型金融与碳市场、电力市场的协同空间十分可观：若转型项目减排量能够凭证化、与碳市场衔接，或与绿电消费积分打通，其融资吸引力将进一步增强；保险、基金等长期资金入局转型金融，也将为高碳存量改造提供比信贷更丰富的资本工具。随着标准细化、工具丰富与市场成熟，转型金融有望从“试验田”成长为撬动存量低碳改造的“主力军”。

对于金融机构而言，转型金融从“做不做”到“做得专”，关键是能力建设：一是行业研究能力，须对煤电改造、钢铁降碳等专业领域的技术路线、投资逻辑有深入认知；二是数据与监测能力，须借助能效数据、碳数据对转型项目的减排绩效进行动态核验；三是产品创新能力，须把利率、期限、担保等条款与转型目标灵活挂钩，设计出真正“帮项目、可复制”的金融产品。可以说，转型金融不仅是一门资金生意，更是一场“懂产业、懂碳”的专业能力竞赛。

把账算清楚、把机制建起来，转型金融才可能从“政策倡导”走向“市场常态”。当低息资金真正顺畅地流入煤电改造、工业降碳的毛细血管，高碳存量改造就不再只是一句口号，而会变成一本本可计算、可执行、可持续的账——这既是金融创新的考题，也是能源转型能否平稳着陆的考题。

从产品端看，转型金融的工具箱正在快速丰富。除绿色信贷、绿色债券外，转型债券、可持续发展挂钩贷款（SLL）、碳减排支持工具等创新产品相继落地，它们的共同特征是：以“转型绩效目标”为核心，将融资成本与企业的降碳进度、能效提升挂钩，实现“越减碳、越便宜”。据公开信息，央行碳减排支持工具已向金融机构提供低成本资金支持，有力撬动了清洁能源与高碳行业能效改造的信贷投放。

标准体系的建设，是转型金融从“点上突破”走向“面上推开”的关键。监管部门正推动制定转型金融目录与统计口径，明确煤电、钢铁、化工等重点行业的转型路径识别与信息披露要求；多地则在试点中探索“转型项目库”，把符合条件的技术改造项目纳入金融支持白名单。目录清晰、数据可核、绩效可考的闭环一旦建成，金融机构“不敢投、不会投”的顾虑将大幅缓解。

风险防控是转型金融行稳致远的底线。业内共识是，转型金融既不能“一刀切”退出传统化石能源，也不能为“假转型”“漂绿”提供通道。为此，金融机构普遍引入第三方核查，对转型资金用途、绩效进度进行跟踪评估；监管层面则强化信息披露与惩戒机制，让“转型绩效挂钩”从契约文本落到真实减排数据——只有“真转型”才能持续获得低成本资金，这一机制正在倒逼企业把减排承诺做实。

展望未来，转型金融的想象空间在于与碳市场、绿色权益市场的联动。当碳价信号足够清晰，转型项目的减排收益就能被量化定价，成为还款来源的一部分；当绿证、CCER等权益与转型贷款挂钩，金融机构的风险缓释与企业的融资便利将进一步改善。对化石能源企业而言，谁更早建立“用转型金融改造存量资产”的能力，谁就能在低成本融资窗口与先行者红利中占据先机——这本账，值得整个行业精打细算。

【文中信息及数据来源于：中国人民银行及省级转型金融试点公开信息、公开市场资料】

【研究支持机构：《中国工业报社》能源与双碳研究中心 |中国能源产业发展网】

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