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许继电气的“特高压心脏”：从换流阀到智利直流站的全球进击

中国能源产业发展网发布时间：

2026-08-25 09:14

【中国能源产业发展网】原创【作者】卓启焱

在电力装备这个技术壁垒极高的行业，能够同时掌握“特高压心脏——换流阀”与“大脑——直流控制保护系统”全套自研技术的企业屈指可数，许继电气正是其中之一。2026年上半年，这家总部位于河南许昌的电力装备“老兵”，用一份扎实的成绩单，展示了其在直流输电主赛道上日益厚重的身位。

订单层面，特高压与直流业务全线推进。据许继电气8月20日披露的投资者关系活动记录，上半年公司在国网总部集招中，于特高压领域中标闽赣、湘粤等多项重点工程；截至6月底，直流输电板块在手大项目涵盖阳江、甘肃-浙江、广州棠下、浙江海风、藏粤、闽赣、湘粤、陕西-河南、蒙西京津冀以及巴西、沙特等国内外重点工程，为后续直流业务放量奠定了坚实基础。上半年公司实现营业收入65.25亿元，同比增长1.21%；受去年同期低价订单集中确收影响，归母净利润4.16亿元、同比下降34.4%，但单二季度毛利率环比提升1.39个百分点，盈利能力边际改善迹象明显。

技术端，许继电气的突破尤为亮眼。上半年公司完成CLCC换流阀样机设计，自主研制的基于全国产芯片的柔直阀控设备在舟山柔直工程投运，实现关键器件的自主可控；8月4日，其所属柔性输电公司研制的±120千伏/700兆瓦柔性直流输电换流阀，一次性通过全部绝缘型式试验，充分验证了极端电压工况下的绝缘裕度与长期运行可靠性——这意味着许继电气的柔直技术，已经具备向超大城市中心区域“挤”进去的能力。

电网数字化与工程落地的步伐也在加快。8月13日，由南方电网昆明供电局建设的110千伏玉龙寺变电站建成投运，这是云南首座全面应用二次设备柔性总装技术的变电站，也是南网二次设备柔性产业链建设灯塔项目。许继电气所属保自公司为其提供全套一体化智能变电站解决方案，搭载PAC-8500监控平台、PAC系列保护测控装置等成套电力自动化设备，以标准化连接器替代传统端子排，把二次设备安装时间大幅压缩——从“人海战术”到“柔性总装”，变电站建设的效率革命正在发生。

海外市场是许继电气上半年最大的亮点。上半年国际收入4.35亿元，同比增加1.80亿元，增幅超过70%。公司签订哈萨克斯坦光伏配套、智利直流换流站等项目，环网柜出口沙特、马来西亚等国家，并顺利取得海外高端电网市场核心准入资质——旗下国际化产品在荷兰KEMA Labs通过最高等级全套型式试验，满足IEC国际标准及EN欧洲标准测试要求。从智能电表到直流换流站，许继电气正把产品位阶从“用户侧计量”抬升到“输电主网”，标志着中国电力装备成套系统出海迈上新台阶。

支撑这份进击的，是持续加码的研发投入。2025年，许继电气研发投入8.56亿元，占营业收入的5.71%；有效授权专利达3170件，其中发明专利2312件；混合换相换流阀、高电压IGBT器件换流阀等四项产品进入国家首台套重大装备名录。此外，公司构网型储能在华电海上柔性离网制氢项目实现突破，华润阳高独立储能、东营绿色制造基地绿电直连等项目落地，储能与新能源业务开辟出新的增长极。

从许昌继电器厂到全球直流输电装备供应商，从国内特高压工程到南美成套系统赛道，许继电气用三十余年完成了从“单机保护”到“系统方案”的跃迁。当全球电网加速进入特高压、柔直、数字化的时代，这家中国电力装备企业，正以自己的节奏，书写从“中国制造”走向“中国方案”的新篇章。

许继电气的发展史，是中国电力装备自主化进程的缩影。其前身许昌继电器厂始建于上世纪70年代，从最初的继电器制造起步，逐步将产品边界拓展至继电保护、电力自动化、直流输电等电力系统各环节。上世纪80年代末，许继研制出国产化微机继电保护装置，打破国外技术垄断；此后数十年间，其直流输电控制保护系统、换流阀等产品相继实现自主化，从±500千伏到±800千伏、±1100千伏特高压直流工程，许继电气深度参与了中国特高压电网从无到有、从弱到强的全过程，其DPS-3000直流输电控制保护系统更是通过国家能源局技术鉴定、达到国际先进水平。可以说，中国特高压这张“国家名片”的背后，凝聚着许继电气数十年的技术积淀。

从业务结构看，许继电气正形成“五轮驱动”的多元格局。2026年上半年，智能变配电、智能电表、智能中压供用电、充换电设备、直流输电系统等板块协同发力，其中智能电表与充换电业务收入实现较快增长，海外收入同比大增超70%。公司积极布局构网型储能、新型工业电网调度、固态变压器等新业务方向，与华润电力共建新能源与储能联合创新中心，产业链条从传统输配电向储能、新能源、数字化方向延伸。这种“主业筑基、新业拓局”的战略，使其在电网投资结构变化中保持了较强的穿越周期能力。

从行业趋势看，许继电气的成长空间依然广阔。“十五五”规划提出建设新型电网，特高压与柔性直流工程进入新一轮密集建设期，甘肃-浙江、藏粤等超大规模直流项目相继推进，对换流阀、控制保护系统的需求将持续释放；海外方面，随着“一带一路”沿线国家电网建设提速，中国直流输电装备的技术与成本优势正加速转化为订单。许继电气凭借特高压换流阀与直流控制保护的全套自研能力、全国产芯片柔直阀控设备的率先应用，以及智利直流换流站等海外项目积累的系统集成经验，有望在这一轮全球电力基础设施升级浪潮中，实现从“中国装备”到“中国标准”的价值跃升。

从资本市场视角看，许继电气正处于业绩拐点与行业景气共振的窗口期。尽管上半年归母净利润受低价订单确收影响同比下降，但机构普遍认为，随着甘浙等高毛利直流项目逐步进入交付阶段、降价配用电订单交付完毕，公司盈利能力有望在下半年明显改善。东方财富证券研报将公司2026至2028年净利润预测分别下修至12.2亿元、15.3亿元、19.3亿元，同时维持“买入”评级，核心逻辑正是特高压景气延续与直流业务加速放量。截至2026年6月底，公司直流输电板块在手项目覆盖阳江、甘肃-浙江、藏粤、蒙西京津冀等国内重点工程以及巴西、沙特等海外项目，订单储备充足。

在“十五五”新型电网建设提速的背景下，许继电气所处的赛道具备长期成长性。国家电网特高压新线路规划、柔直技术在大规模海上风电送出与城市电网改造中的应用，以及“一带一路”沿线国家电网升级需求，共同构筑了直流输电装备的广阔市场空间。许继电气以换流阀、控制保护系统为核心的自研能力，加上智利直流换流站等海外成套项目积累的工程经验，使其有望在这一轮全球电网建设浪潮中，从“设备供应商”向“系统方案商”持续进阶。

文中信息及数据来源于：许继电气2026年半年度报告及投资者关系活动记录表（8月20日）、许继电气官网、北极星电力网、东方财富证券研报等公开信息。

【研究支持机构：《中国工业报社》能源与双碳研究中心 |中国能源产业发展网】

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中国能源产业发展网原创

作者：

卓启焱