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日月股份的“铸件长跑”：一家风电零部件龙头如何在周期底部修炼内功

中国能源产业发展网发布时间：

2026-09-02 12:34

【中国能源产业发展网】原创【作者】马行川

在风电产业链中，铸件是藏在风机内部的“骨骼”——轮毂、机座、主轴座这些决定机组可靠性的关键基础件，大多出自铸造企业之手。日月股份（603218.SH）正是这个赛道里的全球龙头。这家1984年成立于浙江宁波的高端装备制造企业，长期专注于厚大断面球墨铸铁重大装备基础件，稳居全球风电铸件行业龙头地位，是国家级制造业单项冠军企业。

2026年8月27日，日月股份公布半年报，交出了一份“收入承压、质量改善”的答卷。报告期内公司实现营业收入25.55亿元，同比下降20.79%；归母净利润1.62亿元，同比下降42.79%；扣非净利润1.39亿元，同比下降46.54%。业绩下滑的原因主要有二：一是国内风电行业受电价机制改革影响，下游开发商投资趋于谨慎，风电铸件出货量下降；二是本期不再开展生铁贸易业务，收入口径相应收缩。

但比利润数字更值得关注的，是这家企业的经营质量正在发生微妙变化。报告期公司经营活动产生的现金流量净额达到3.59亿元，较上年同期的-2.24亿元实现显著转正。营收与利润同步下滑而现金流大幅改善，反映出公司在回款管理及票据托收方面取得成效，在收入承压的背景下盈利质量依然保持韧性。这一变化，正是重资产、长周期的零部件制造企业最需要的“体内循环”能力。

从业务结构看，风电类产品仍是日月股份的收入核心支柱，占比超过80%。面对单一行业周期波动，公司选择了“两条腿走路”的多元化路径。其一，核电业务取得实质性突破——百吨级核乏燃料容器铸件实现首批成品发货交付，这一品类技术门槛极高，标志着公司在高端铸件领域从风电向核电、核能装备的延伸；其二，高温合金产业化平台正在筹建中，为公司打开航空航天、燃气轮机等高附加值应用场景预留了想象空间。

放在行业大背景下看，日月股份的处境颇具代表性。2026年上半年国内风电新增并网38.62GW同比下降24.8%，风电铸件作为最上游的环节，最先感知到需求节奏的变化。但硬币的另一面是，全球风电市场尤其是海上风电及海外市场仍保持增长预期，国内“十五五”规划落地有望带动需求修复。上半年国内风电新增核准83.45GW、海上核准8.87GW同比大增121.2%，7月单月招标超21GW创历史新高——这些先行指标都指向下半年及明年的需求回补。

在铸件这一“重资产、重技术、重交付”的赛道里，真正的护城河不在于顺周期时的扩张速度，而在于逆周期时的成本管控与多元卡位。日月股份通过深化成本管控、推进关键物料国产化替代、优化工艺方案，一定程度上缓解了原材料价格上涨带来的成本压力；同时以核电和高温合金为新增长极，对冲单一行业周期波动风险。

从1984年的铸造小厂，到如今全球风电铸件领域的单项冠军，再到向核电、高温合金高端制造延伸，日月股份用四十余年的“铸件长跑”证明了一件事：制造业龙头的价值，从来不取决于某一年的报表，而取决于它能否在周期起伏中持续进化。对于正在经历行业整固的中国风电产业链而言，这样的企业底色，正是穿越周期最重要的确定性。

在风电大型化的浪潮中，日月股份的竞争壁垒还在加高。随着单机容量从6MW向10MW、16MW以上迈进，轮毂、机座、主轴座等铸件的单件尺寸与重量成倍增长，对材料的低温冲击性能、疲劳强度以及铸造工艺的稳定性提出更高要求。这不是简单的产能复制，而是综合技术体系的持续投入。日月股份长期保持较高的研发投入，围绕大兆瓦铸件、低温球铁材料等方向持续迭代，其“风电铸件全球龙头”的地位，正来自这种在大件铸造上的厚积薄发。据公司此前披露，其产品批量供应金风科技、远景能源、明阳智能、维斯塔斯、西门子歌美飒等国内外主流整机厂商，深度嵌入全球风电供应链，市占率长期保持行业领先。

从需求侧看，风电铸件的底部信号已经出现。2026年7月国内风电单月招标超21GW创历史新高，1至7月累计招标57.94GW同比转正，陆上风机价格中枢回升至1600元/千瓦附近；海外方面，欧洲、东南亚、中东和北非市场需求持续释放，中国风机制造商海外累计装机已达21GW，储备项目19.8GW。招标复苏到铸件出货通常存在数月传导时滞，这意味着下半年乃至明年，产业链上游铸件企业的需求有望逐步改善。与此同时，核电、燃气轮机等高附加值市场的拓展，也为日月股份打开平抑风电周期波动的第二曲线。周期底部修炼内功、顺周期时厚积薄发，这正是“单项冠军”型企业穿越行业低谷的生存哲学。

回到企业经营层面，日月股份的财务底盘依然稳健。截至2026年6月末，公司总资产规模保持较高水平，整体负债水平处于行业较低区间，账面货币资金较为充裕，为新建产能与技术研发提供了充足弹药；公司保持数亿元的年度研发投入，重点投向大兆瓦铸件工艺改进、新型球铁材料开发与高端核电铸件产业化。可以想见，随着下半年行业招标订单向交付转化、海上及海外需求放量，公司产能利用率与单位固定成本摊薄效应有望逐步体现，利润率存在温和修复空间。对投资者而言，判断一家制造业龙头是否值得长期持有的关键，不在于某季度利润的绝对高低，而在于其在周期低谷是否守住了研发强度、现金流质量与客户粘性——从这三个维度看，日月股份均展现出穿越周期的韧性。

从资本市场的视角看，日月股份近年来持续通过分红与回购回馈股东，稳健的现金流与治理结构获得机构投资者长期青睐。截至2026年中报，公司在手订单保持充足，特别是核电、工程机械等非风电铸件业务的营收占比逐步提升，抗周期韧性进一步增强。综合考量风电大型化带来的单机价值量提升、海外市场溢价以及非风电业务的第二增长极，市场对铸件龙头的成长性判断正在从“周期股”向“成长股”切换。这种预期的转变，正是行业从底部走出时最清晰的先兆。

（资料来源：日月股份2026年半年度报告、蓝鲸新闻、平安证券研报等公开信息整理）

【研究支持机构：《中国工业报社》能源与双碳研究中心 |中国能源产业发展网】

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马行川