华能国际三季度煤电度电利润总额1.07分 成本传导能力增强
中国能源产业发展网 发布时间：
2026-10-29 17:01
【中国能源产业发展网】获悉，华能国际三季报显示，2026年第三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润12.36亿元，同比下降77.84%，仍处于此前预测区间的上限；境内煤电度电利润总额达到1.07分，在煤价高企的背景下呈现正向盈利信号。归母净利润反映公司整体经营成果，度电利润总额按上网电量折算，用于观察煤电主业的单位盈利水平，两项指标口径不同，需分开解读。
把电量与利润放在一起看，1—9月公司煤电上网电量同比下降7.17%，度电利润仅微降2.28分。电量回落幅度明显大于度电利润的回落幅度，反映出煤电成本传导能力有所增强。
近期机构研报将煤电盈利的韧性归结为两个方面：一是2026年容量电价同比提升，为火电盈利夯实安全垫；二是公司市场化交易能力较强，通过月度市场及现货市场部分转嫁煤价上涨压力。容量电价按机组可用容量计价、与发电量部分脱钩，可在煤价波动阶段为企业提供相对稳定的收入来源；电量电价部分则随煤价与市场供需变动，两者叠加构成当前煤电的收入结构。
研报判断，2027年长协电价有望进一步上浮5.61%，叠加煤价涨幅趋缓，火电盈利修复具备条件。电价机制与市场交易两条通道同时发挥作用，煤电板块的收入结构较此前更为均衡。
新能源板块内部表现分化。三季度风电单季度利润大增41.94%，受益于电量增长与度电利润提升；光伏板块虽有承压，风电与光伏合计利润同比降幅已大幅收窄至2.09%。
估值层面，研报维持公司A股、H股目标价不变，均给出“买入”评级，核心逻辑为新能源盈利改善与火电盈利见底回升的双重驱动。
【来源：华能国际】
【编辑：小能】
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