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久立特材：上半年净利降五成，高端管材产能为什么还在扩

中国能源产业发展网发布时间：

2026-09-18 09:40

【中国能源产业发展网】原创【作者】马行川

久立特材2026年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入38.84亿元，同比下降36.38%；归母净利润3.93亿元，同比下降52.55%。单看第二季度，营收18.60亿元，同比下降42.28%，环比增长8.09%，归母净利润为-0.02亿元。业绩波动的三个来源在报告中被明确：2025年上半年EBK管线钢管等项目实现部分销售形成高基数且项目已完成交付、中东地缘局势导致部分境外项目交付延后、全球油气资本开支节奏分化使下游阶段性需求偏弱。

分行业看，石油化工天然气业务收入19.68亿元，同比下降47.47%，毛利率24.15%；电力设备制造收入6.68亿元，同比下降27.93%，毛利率27.08%；其他机械制造收入6.3亿元，同比下降23.50%，毛利率18.05%。常规通用类不锈钢管供给充足、竞争白热化，是毛利率普遍下滑的直接原因，这类产品的盈利空间正在被持续压缩。

结构性的亮点出现在管件及预制件业务上。该板块上半年实现销售收入2.82亿元，同比大幅增长42.86%，毛利率达到32.67%，同比提升10.36个百分点。管子与管件、预制件之间，附加值差异明显：预制件要完成下料、焊接、热处理、无损检测等工序，交付的是可直接安装的部件，客户黏性与议价能力都更强。

产能建设同步推进。公开披露显示，公司年产20000吨核能及油气用高性能管材项目进度已达90%，油气输送用耐蚀管线项目进度95%，EBK公司升级改造项目进度80%，海洋工程用耐蚀材料超长盘管项目进度68%，清洁能源及电子材料产业化项目进度60%，上述项目累计实际投入金额超过9.33亿元。这些产能指向的都不是通用管材，而是核电、油气、海洋工程与清洁能源装备用高端品类。

海外高端市场也拿到了一张分量不轻的入场券。埃克森美孚莫桑比克罗武马LNG一期项目授出约11亿美元的预投资合同，久立特材拿下机械衬里管、感应弯管、堆焊产品及相关管线系统订单。拿下这类项目意味着公司进入全球顶级LNG项目供应链，也意味着与沙特阿美、壳牌、英国石油、道达尔能源等企业的合作关系进一步深化。

高端管材的门槛体现在工艺链条上。核电、油气与海工装备用管对材料纯净度、尺寸精度、组织均匀性与无损检测等级的要求远高于通用管，供应商从试样到批量供货需要经历漫长的认证周期，客户一旦完成认证切换成本很高。这一特性决定了该赛道短期不会拥挤，但也意味着产能投放后需要时间爬坡，认证与订单节奏往往不同步。

看待这家公司的上半年，需要把周期与结构分开。周期层面，油气资本开支与地缘因素带来的订单节奏波动短期内难以消除，公司在半年报中也提示下半年行业竞争加剧和成本波动压力仍将持续；结构层面，管件预制件的增长、高端产能的集中投放以及LNG超级项目的切入，指向的是同一件事——用产品结构升级对冲通用产品的价格战。

风险同样清晰：在建项目陆续转固会带来折旧压力，若下游交付节奏继续后延，产能爬坡期与折旧期叠加会压住利润率；油气资本开支的全球性波动不由企业掌控。对投资者和产业链伙伴而言，后续值得跟踪的指标是高端产品在营收中的占比、境外订单的交付恢复情况，以及预制件业务的增长能否延续。

把公司放回行业坐标里看，久立特材的主业是工业用不锈钢管及特种合金管材，产品覆盖无缝管与焊接管两大类，下游横跨油气开采与输送、石化装置、电力设备、造船与海洋工程。管材属于典型的“材料跟着装备走”的品类，下游项目在哪个环节扩张，管材的需求就在哪个环节增长。上半年业绩的回落，本质上反映的是油气与石化项目节奏的阶段性放缓，而非管材整体需求的消失。

高端品类的准入壁垒，体现在许可与认证的叠加。核电与石化装置用管不仅要满足材料标准，还要通过客户的供应商资质审核、首件鉴定与批量供货验证，核电领域还涉及民用核安全设备相关的许可管理。从试样到批量供货往往需要数年，客户一旦完成认证并形成工艺文件，更换供应商的代价很高。这种特性决定了高端管材的竞争格局相对稳定，也决定了新产能投产后需要一段时间爬坡。

海外项目的结算特征，也值得投资者留意。大型LNG项目的合同以美元计价，交付周期跨越数年，收入确认与项目施工进度紧密相关；汇率波动、海运安排与业主的现场进度都会影响确认节奏。公司上半年提及的中东地缘局势导致交付延后，正是这类风险的现实注脚。对这类企业而言，订单的“含金量”需要结合交付周期与付款条件综合评估。

在建项目的投产节奏，将是影响未来两年业绩的重要变量。核能及油气用高性能管材、油气输送用耐蚀管线、海洋工程用超长盘管等项目陆续转固后，折旧会先于收入进入利润表；若下游订单节奏与产能爬坡匹配不佳，短期利润率会被摊薄。反之，如果高端品类的订单持续落地，产能利用率提升会带来毛利率的结构性改善，这也是公司愿意在行业下行期继续投入的原因。

评价这家公司的成色，可以看三个层次的指标：高端产品与预制件在营收中的占比、在建产能转固后的产能利用率与单位毛利、以及境外订单的恢复情况。占比与毛利反映了结构升级的进度，产能利用率决定了投资的回报速度，境外订单则关系到公司能否在全球高端供应链中站稳位置。三者的变化节奏，比单季度的利润数字更能说明问题。

还要看到，管材行业的成本端存在明显的外生变量。镍是不锈钢的主要成本项之一，镍价与合金原料价格波动会通过原料成本传导至管材价格，行业内普遍采用成本加成的定价方式，传导存在时滞：价格上涨期，企业可能获得阶段性价差收益；价格回落期，前期高价原料则会挤压毛利。对长周期订单而言，能否在合同中约定价格调整机制，直接关系到项目执行期的盈利水平。

从行业供需格局看，通用不锈钢管产能充裕、同质化竞争激烈，价格与毛利长期承压；而对材料纯净度、尺寸精度与检测等级要求更高的核电、海工与清洁能源用管，供给相对集中。这种结构性分化，正是头部企业持续把资源投向高端品类的现实动因——在同一条产业链上，不同细分环节的盈利水平可以相差数倍。

【文中信息及数据来源于：久立特材2026年半年度报告、中国证券网及腾讯证券公开报道、新浪财经券商研报】

【研究支持机构：《中国工业报社》能源与双碳研究中心 |中国能源产业发展网】

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中国能源产业发展网原创

作者：

马行川