东吴证券：深层煤层气进入规模开发阶段 关注掌握核心区块开发与多元气源布局标的
中国能源产业发展网 发布时间：
2026-09-14 18:44
【中国能源产业发展网】获悉，东吴证券近日发布研报指出，政策、资源、技术兼备，深层煤层气已进入规模开发阶段。2025年中国煤层气产量约180亿方（浅层煤138亿方+深层煤42亿方），该行预计2030年中国煤层气产量突破260亿方（深层煤有望超过160亿方）。
政策层面，非常规天然气（煤层气、致密气、页岩气等）已整体纳入国家能源安全体系。2026年7月，国家能源局统一定义“深层煤层气”，并将气源地位提升至“十五五”期间增储上产的主攻方向。补贴层面，补贴已从定额补贴转向增产激励，煤层气是权重唯一上调的气源，有增产的煤层气区块有望获得更高比例的补贴支持。
资源层面，中国深层煤层气资源量合计约50万亿立方米，占全国煤层气资源量70%，是煤层气资源的绝对主体。技术层面，“十四五”期间深层煤层气开发链条已跑通，核心深层煤层气区块已实现规模生产突破，井型转变水平井、体积压裂技术突破、精准控压成熟等开发技术的进步，推动深层煤层气迎来规模化开发。
需求与安全层面，2019至2025年中国天然气表观消费量由3043亿方增至4332亿方，2025年天然气对外依存度下降至40.6%，自产气比例提升。非常规天然气占全国天然气产量比例已从2015年35%提升至2024年45%，成为护航中国天然气能源安全的重要增量。“十五五”增量来看，该行预计致密气37亿方、页岩气70亿方、深层煤层气超100亿方，深层煤层气将成为最大增量。美伊冲突改变全球LNG供给结构，中东新投产延后，该行预计2026至2027年新增供给与受损供给恢复仍然有限，国际气价仍处于紧平衡，高位国际气价逐步传导到国内，国产气源受益气价弹性。
成本与收益层面，相较浅层煤层气，深层煤层气气量爬坡快，释放集中在全生命周期前期，成本回收节奏更快。基于测算模型，按照单井投资2900万、单井EUR5500万方测算，单方完全成本0.93元（折耗0.53元），参考中性气价1.8元/方，单井IRR可达28%以上。无论从单方成本（已非常接近中国常规天然气开采成本）还是项目收益率角度，深层煤层气经济性突出，驱动加速开发，优质深层煤层气区块价值持续提升。
风险提示方面，研报提示气量增速不及预期、政策支持力度不及预期、天然气价格波动、降本进度不及预期等风险。东吴证券建议关注掌握深层煤层气核心区块开发与多元气源布局的标的。
【来源：东吴证券】
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