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多家煤炭股创新高市场在重新定价什么？

中国能源产业发展网发布时间：

2026-10-29 17:01

【中国能源产业发展网】获悉，9月以来A股市场进入震荡调整阶段，多数板块承压，煤炭板块却走出独立行情，多家上市煤企股价创出历史新高或逼近前期高点。据相关统计，年内煤炭指数已涨近25%，跑赢同期A股大盘指数。Wind数据显示，截至10月10日，秦皇岛港5500大卡动力煤（山西产）平仓价报1003元/吨，同比增长42.27%，突破千元大关，创近两年新高。

供给格局改善为这轮行情提供了最直接的支撑。政策持续淘汰落后产能、推动先进产能置换，行业总供给保持克制，多家机构预计全年动力煤价格中枢有望稳定在750元/吨左右。从港口煤价看，前三季度均价同比上涨约132元/吨，涨幅约20%，多数煤炭公司中报业绩增长，行情上行的基本面支撑进一步确立。

煤企的盈利底色正在被重新审视。过去市场看煤炭，往往带着强周期滤镜，煤价大起大落，盈利“大年小年”分明，景气下行时业绩快速收缩。如今供给侧结构性改革持续推进，叠加电煤长协锁量锁价，煤价剧烈波动被平抑，行业利润底部稳步抬高。与此同时，“双碳”约束下行业资本开支收缩，企业不再盲目新建矿井，有限利润更多转向股东分红，龙头上市公司股息率普遍维持在4%至5%区间。

煤炭与能源体系的关系也在被重新定价。能源转型坚持“先立后破”，风电、光伏天然具有间歇性和波动性，风不吹、光不强时，电力供给容易出现缺口，煤电可以快速启动、灵活调峰，补上缺口、守住底线。随着新型电力系统建设推进，煤炭兜底保供、系统调峰的战略价值正被投资者重新认识。煤炭消费占比逐步下降是大势所趋，但“下降”不等于“退场”。

现代化煤矿的面貌已今非昔比。大型矿井依托5G、物联网、数字孪生技术远程操控采煤设备，井下少人甚至无人作业逐步成为常态，智能化产能占比持续提升。清洁化改造同步推进，煤炭洗选、充填开采、保水开采等绿色技术广泛落地，矿区“煤改电”“油改电”持续推进，绿色矿山陆续建成，煤炭产业从开采、洗选到转化利用向更安全、智能、低碳的方向迭代。

供给端数据显示，9月全国规上工业原煤产量3.9亿吨，同比下降6.8%，降幅比8月收窄0.9个百分点，日均产量1284万吨，为5月以来最高；1至9月煤炭累计产量34.5亿吨，同比下降3.5%。分省份看，山西9月煤炭产量7882.6万吨，同比减少31.3%，连续第4个月减产超三成；进口煤补充有限，国内复产稳步推进但释放偏慢。

需求端，电煤进入淡季，冬储补库逐步展开。10月8日至15日当周，纳入统计的燃煤发电企业日均发电量83亿千瓦时，环比增长21.8%，同比减少14.1%；日均耗煤量434万吨，环比增长19.6%，同比减少11.1%。10月15日，纳入统计发电企业煤炭库存11039万吨，可用天数升至25.2天。展望10月下旬及四季度，动力煤市场多空因素交织，预计煤价高位承压、震荡偏弱运行。

【来源：中能传媒研究院】

【编辑：小能】

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