从坑口到港口：煤价上涨的成本传导链全景拆解
中国能源产业发展网 发布时间：
2026-09-30 07:53
第一站：坑口——价格洼地已填平，挺价意愿处历史高位
2026年9月初，山西、陕西、内蒙古坑口报价大幅上涨，晋陕蒙主产区5500大卡坑口价已普遍超过600元/吨，较高点前的450元/吨上涨超30%。523家样本炼焦煤矿井产能利用率降至67.8%（9月初），全国样本炼焦煤产能利用率71.2%（9月中旬），均处历史同期低位。部分大集团9月初外购价格上调40至50元/吨，贸易商和煤厂中间环节拿货积极性随之提升。在坑口涨价的同时，产地到港口的发运倒挂问题仍然存在，使得坑口涨价向港口传导的效率有所折扣，但方向不变。
第二站：发运环节——倒挂是常态，贸易商承压后挺价
2026年9月，从晋北坑口发运至秦皇岛港的到港成本约920至940元/吨，而同期港口市场报价一度触及1002元/吨，发运利润窗口短暂打开后又迅速收窄。更长期的状态是发运倒挂——贸易商惜售挺价成为主流策略。发运倒挂导致贸易商减少发运，港口调入量下降，港口库存去化，报价上涨，形成自我循环的涨价机制。这是理解本轮煤价易涨难跌的关键——成本支撑与供给收缩形成了双重底部。
第三站：港口——北方三港库存持续去化，报价波动剧烈
9月初，北方港口调入量持续低于调出量，报价随之上扬——5500大卡最高触及1002元/吨，创近三年新高。9月第三周，随着产地部分煤矿复产及恐高情绪发酵，港口报价冲高后小幅回落，BSPI报728元/吨，环比持平。值得注意的是，秦皇岛港9月4日报价962元/吨，周涨81元，单周涨幅达9.2%，这种快速拉升在历史上极为罕见，反映了市场在短期内对供给紧缩的恐慌性定价。
第四站：下游——非电需求接棒，电厂补库节奏决定价格方向
9月沿海电厂日耗降至81.4万吨，周环比下降6.5万吨，电煤步入传统淡季，但非电需求表现出显著韧性：247家钢企铁水日产量仍维持236至237万吨高位，水泥、甲醇开工率同步回升。炼焦煤价格9月累计涨幅达150至200元/吨，焦炭第五轮提涨落地，五轮累计涨幅达450至495元/吨。整条链条的核心矛盾是供给刚性收缩与需求韧性之间的缺口，四季度煤价仍有上行空间。
2026年9月初，山西、陕西、内蒙古坑口报价大幅上涨，晋陕蒙主产区5500大卡坑口价已普遍超过600元/吨，较高点前的450元/吨上涨超30%。523家样本炼焦煤矿井产能利用率降至67.8%（9月初），全国样本炼焦煤产能利用率71.2%（9月中旬），均处历史同期低位。部分大集团9月初外购价格上调40至50元/吨，贸易商和煤厂中间环节拿货积极性随之提升。在坑口涨价的同时，产地到港口的发运倒挂问题仍然存在，使得坑口涨价向港口传导的效率有所折扣，但方向不变。
第二站：发运环节——倒挂是常态，贸易商承压后挺价
2026年9月，从晋北坑口发运至秦皇岛港的到港成本约920至940元/吨，而同期港口市场报价一度触及1002元/吨，发运利润窗口短暂打开后又迅速收窄。更长期的状态是发运倒挂——贸易商惜售挺价成为主流策略。发运倒挂导致贸易商减少发运，港口调入量下降，港口库存去化，报价上涨，形成自我循环的涨价机制。这是理解本轮煤价易涨难跌的关键——成本支撑与供给收缩形成了双重底部。
第三站：港口——北方三港库存持续去化，报价波动剧烈
9月初，北方港口调入量持续低于调出量，报价随之上扬——5500大卡最高触及1002元/吨，创近三年新高。9月第三周，随着产地部分煤矿复产及恐高情绪发酵，港口报价冲高后小幅回落，BSPI报728元/吨，环比持平。值得注意的是，秦皇岛港9月4日报价962元/吨，周涨81元，单周涨幅达9.2%，这种快速拉升在历史上极为罕见，反映了市场在短期内对供给紧缩的恐慌性定价。
第四站：下游——非电需求接棒，电厂补库节奏决定价格方向
9月沿海电厂日耗降至81.4万吨，周环比下降6.5万吨，电煤步入传统淡季，但非电需求表现出显著韧性：247家钢企铁水日产量仍维持236至237万吨高位，水泥、甲醇开工率同步回升。炼焦煤价格9月累计涨幅达150至200元/吨，焦炭第五轮提涨落地，五轮累计涨幅达450至495元/吨。整条链条的核心矛盾是供给刚性收缩与需求韧性之间的缺口，四季度煤价仍有上行空间。
来源：
中国能源产业发展网@原创
作者：
林墨
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