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国信证券：电价开始出现周期反转信号电力企业有望迎来价值重估

中国能源产业发展网发布时间：

2026-08-10 19:08

【中国能源产业发展网】获悉，国信证券发布最新研报指出，2026年1-5月风电新增装机0.24亿千瓦，同比减少48.2%，光伏新增装机0.60亿千瓦，同比减少69.7%，新能源装机增速大幅放缓。与此同时，全社会用电量持续高增，2026年1-6月累计达50999亿千瓦时，同比增长5.3%，其中10个省级区域增速超过6%，数据中心及充换电用电量大增。电力边际供需正加速向紧平衡态势演进，市场电价开始出现周期反转信号。

国信证券分析认为，电价反转信号已现，发电侧议价权正在提升。6月11日，美国国家海洋和大气管理局宣布热带太平洋已形成厄尔尼诺现象，预测今年秋季厄尔尼诺可能增强至中等或强等级。厄尔尼诺事件中，夏季高温将抬高空调负荷，电力需求进一步提升。数据表明，广东5月、7月电价大涨，其中7月月度中长期电价483.4元/MWh，月环比反弹82.0元/MWh，较年度长协提高111.2元/MWh。浙江、江苏等省份也出现电价上行趋势。该行认为市场电价开始出现周期反转信号。

在清洁能源消纳与算力需求双向驱动方面，AI算力爆发式增长正推动数据中心用电需求持续攀升，算电协同成为统筹数字经济发展与可再生能源消纳的关键路径。政策层面，“算电协同”已写入政府工作报告，多部门从绿电交易、源网荷储一体化、清洁能源直连等维度给予支持。产业层面，数据中心高稳定性用电需求与新能源低边际成本、需长期消纳的特性形成天然互补，绿电交易、绿电直连及源网荷储算一体化等模式加速落地，大唐集团、金开新能、豫能控股、晶科科技、韶能股份、甘肃能源等多家上市公司已展开布局。

经济性方面，国信证券测算显示，典型100MW项目在80%清洁能源覆盖比例、PPA电价0.29元/千瓦时条件下，数据中心年节约电费约0.7亿元，项目无杠杆IRR约5.5%，股权IRR约7.5%，已初步具备商业吸引力。但当前绿证市场供过于求、环境价值被严重低估，绿电直连模式面临备用费及返送电量约束等政策堵点，项目回报对PPA电价与初始投资较为敏感。展望未来，数据中心用电量将从2025年的1960亿千瓦时向2030年的8000亿千瓦时跃升，约4倍增长空间，叠加绿电成本持续下行和电力市场化改革深化，算电协同项目有望迎来规模化发展机遇。

在绿色甲醇领域，2025年以来国家密集发文推动促进绿电消纳，绿色甲醇成为绿电就地消纳重要途径。同时国际海事组织（IMO）推动净零框架系大势所趋，将打开航运绿色甲醇燃料需求。据统计，截至2025年，国内已签约/备案绿色甲醇项目173个，产能5346万吨/年。电制甲醇是发展空间最大的绿醇路线，当绿电成本低于0.1元/kWh时，电制甲醇有望具备与传统煤制甲醇竞争的经济性。

国信证券认为发电侧盈利或已触底。在现货及月度电价出现反转信号的同时，煤价企稳回升为中长协电价触底反弹形成托底，展望2027年年度长协电价有望触底反弹。水电方面，厄尔尼诺事件中西南降水增加概率较大，水电企业发电量大多明显增长。绿电方面，部分资本开支规模降低、可再生能源补贴发放，企业自由现金流有所转好。核电方面，辽宁、广西率先发布的可持续发展电价机制有望普及，叠加核电企业进入密集投产期，业绩有望筑底。该行推荐关注火电龙头华电国际、国电电力，水电龙头长江电力，算电协同标的金开新能、晶科科技，以及核电标的中国核电、中国广核。

【来源：智通财经】

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