光伏“破产潮”袭来，这家专业化电池龙头会如何应对？

中国能源产业发展网发布时间：

2024-05-21 14:31

竞争越来越激烈的背景下，光伏赛道的"制金魔法"正在逐渐失去光芒，行业内部的业绩也在日益分化。

正如《双城记》中所言：“这是最好的时代，也是最坏的时代！”这句话恰如其分地描述了当前光伏电池领域的局势。

捷泰科技与钧达股份的合作被业界视为过去两年中最成功的案例之一。捷泰科技依托上市公司的融资渠道，迅速扩大了产能，成为光伏电池片出货量前五的企业之一。而钧达股份则通过并购转型，成功摆脱了业绩亏损的困境。

在前五名中，只有捷泰科技专注于电池赛道，成为专业化制造商的代表。然而，在整个行业一体化趋势下，专业化的前景似乎愈加艰难。

代工厂？

自2021年起，捷泰科技便开始积极布局TOPCon产能，该公司凭借TOPCon电池技术的红利期，建立了显著的产能和产品结构优势。截至2023年底，其N型电池产能已达约40GW，占总产能的81.63%，出货量达20.58GW。

尽管表面上一切都朝着积极的方向发展，但捷泰科技的未来仍然存在诸多不确定性因素。

首先，作为电池专业化企业，捷泰科技处于硅片和组件之间，对价格的敏感程度更高，因此在与上下游的博弈中承受着更大的压力。

纯电池制造商的营收来源相对较为单一，主要通过向不具备电池产能的组件制造商销售产品，或者满足一体化制造商的外加工需求。捷泰科技与这些企业的合作显然属于后者。

由于钧达股份（捷泰科技的母公司）的营收严重依赖于晶科、晶澳等下游组件制造巨头，而晶科能源也重点布局在电池片领域，其电池片产能截至2023年已达90GW。两者在电池片环节存在竞争关系，这对该公司的未来发展并不利。

其次，行业内领先的组件龙头正逐步加强垂直整合，而电池片企业的利润受到严重挤压。中润光能，润阳股份等电池片巨头的毛利率也在波动。

更重要的是，捷泰科技作为专业化企业在这场价格战中显露出了明显的薄弱之处，利润和业绩方面的挑战尤为明显。

据InfoLink2023年12月的数据显示，已有50.6 GW的P型电池项目被确认停产或停止运作，其中多数为专业电池厂所有，垂直厂家由于自身的下游管道保障，大多仍维持产线的运作并仍在计划退坡与改造时程中。

显然易见，在这场垂直一体化与专业化的定位角逐中，捷泰科技似乎并不具备优势。

值得注意的是，头部一体化厂商在电池片领先的技术，也一定程度上引领着市场方向。因此能够断定，电池片企业的技术含量对下游客户来说并非是核心竞争力，意味着电池片业务很可能会逐渐演变成代工业务。

而光伏行业技术的发展一直依赖于成本的下降，制造行业成本下降的关键通常与规模优势和一体化优势密不可分。因此，像捷泰科技这样业务单一的专业电池片厂商可能具有较弱的抗风险能力。

有业内人士表达了对厂商依附一线大厂的担忧：企业通过与一线大厂的合作确保了经营的稳定性。在某种程度上，电池厂商成为一线大厂的“代工厂”。

这种现象表面上对电池片企业是利好，但合作通常只是锁定了产量而非价格，真正的挑战在于这些跨界者的产品是否具备市场竞争力。

而一线大厂选择与跨界企业合作“代工”电池等产品，主要是出于经济方面的考虑，以避免自身承担过多产能成本。

专业化“新星”

资料显示，捷泰科技原名为江西展宇新能科技有限公司，目前主要从事光伏电池片产品的生产和销售业务。其产品包括单晶PERC电池片和多晶电池片。然而，由于产品迭代更新，多晶太阳能电池片在2020年12月后全部停产。

在过去，捷泰科技的电池片出货量曾在2018年前位居前三。据PV InfoLink的数据显示，到2023年，其出货量排名第四。

2021年7月，钧达股份通过现金支付或协议转让方式受让了捷泰科技51%的股权，两家公司首次联姻。

2020年，捷泰科技实现营业收入27.83亿元，钧达股份的营业收入为8.58亿元，捷泰科技的收入规模是钧达股份3倍以上。彼时，两家公司体量存在较大差距，在外界看来，这属于“蛇吞象”式收购。

此后，钧达股份通过外延式的并购方式进行转型，历时两年多。先后通过一次参股投资、两次重大资产购买、一次重大资产出售和一次非公开发行，总计投入约31亿元。

截至2022年6月，捷泰科技已完全纳入钧达股份旗下。

到了2023年，该公司超额完成了业绩承诺。数据显示，其在2021年至2023年期间的净利润合计达到16.83亿元，实现累计业绩承诺金额的比例为213.07%。该公司更是提前一年就超额完成了三年的业绩承诺。

自2017年上市以来，钧达股份的盈利能力逐渐减弱，净利润增幅连续三年下滑。其通过重大资产重组和出售、腾笼换鸟转型，仅仅短短2年半的时间，该公司的营收规模从2020年的8.58亿元增长至2023年的186.6亿元，净利润从2020年的1354.64万元增长至2023年的8.32亿元。其实现了逆风翻盘。

但随着产业链价格下行，落后产能不断出清，钧达股份也难逃“噩梦”。2023年Q4，其归母净利润亏损约8亿元。

其主要原因在于，2023年第四季度，P型电池盈利能力显著下行。该公司拟对截止2023年底P型PERC电池相关固定资产计提减值准备，减值准备金额约9亿元，这对其第四季度业绩带来较大影响。

捷泰科技通过加入钧达股份，利用上市公司融资的优势摆脱了资金瓶颈，实现了快速扩产。其产能从交易前的3.2GW型电池生产企业一举跃升至截至2023年底的全球TOPCon电池龙头，产能超过50GW。

这让该公司重新回到光伏电池片头部厂商的行列。

尽管两家企业已经成功实现了转型并取得了初战胜利，但在光伏行业资本寒冬的背景下，捷泰科技仍面临诸多挑战。

随着其它竞争对手TOPCon产能的逐步提升，电池片价格战争愈演愈烈。捷泰科技的先发优势将逐渐减弱，而下一个主流技术路线正处于激烈竞争之中。

在综合实力上相对落后于垂直一体化厂商的情况下，该公司能否再次复制此前的成功路径，着实难料。

来源：

能源严究院

作者：

李欣