上半年火电企业盈利分化，容量电价托底开启新秩序
中国能源产业发展网 发布时间：
2026-07-28 19:40
【中国能源产业发展网】获悉，2026年中报季，A股电力公司盈利分化明显，多家电力上市公司半年度业绩预告折射出电改之下发电侧正在经历的“倒春寒”。一边是沿海火电巨头因综合电价下行与二季度煤价阶段性反弹两头承压，中报净利润面临较大下行压力甚至由盈转亏；另一边则是部分区域电厂凭借长协煤红利与容量电价兜底实现逆势突围。
具体来看，浙能电力预计2026年上半年归母净利润13.40亿至16.08亿元，同比减少54.21%至61.85%，主因燃煤机组售电电价下降及二季度煤炭价格同比上涨。广东区域的粤电力A由盈转亏，预计上半年归母净利润亏损4.39亿至6.39亿元；华能国际上半年上网电量1995.78亿千瓦时、同比下降2.97%，平均上网电价463.02元/兆瓦时、同比下降4.58%，呈现“量价双降”。
与此形成鲜明对比的是，国家能源集团旗下的长源电力预计上半年归母净利润1.49亿至2.15亿元，同比增长57.14%至126.74%。其业绩逆势反弹，主因入炉综合标煤单价同比下降、投资收益增加、售电均价同比上升。身处华中湖北腹地的长源电力，受益于较高的长协煤兑现率，上半年从2月起火电机组按1031万千瓦结算容量电费，湖北省容量电价由去年100元/千瓦·年上调至165元/千瓦·年。
广发证券研报指出，火电新盈利模型正由电量电价、容量电价和辅助服务三部分构成。其中电量电价价值逐渐弱化，容量和辅助服务收入与发电无关，而是与绿电增长和调节资源需求相关，未来将成为火电核心盈利来源。容量电价的引入，正使火电资产属性从传统高弹性周期属性，实质性转变为“周期+公用事业”的混合属性，盈利稳定性和分红价值提升。
分析认为，2026年火电板块中报数据表明，电力行业正告别煤价单边下跌即可全线躺赚的时代，全面进入由电改政策和现货市场主导的运营周期。火电企业难以再指望成本端单边大幅让利，而是必须在现货交易中与海量新能源贴身博弈，利用精细化交易策略在峰谷电价中寻找度电利差，行业分化格局或将进一步延续。
【来源：21世纪经济报道】
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