东吴证券：地缘冲突导致气价上涨 重申资源端投资机会
中国能源产业发展网 发布时间：
2026-07-20 17:38
【中国能源产业发展网】获悉，东吴证券7月20日发布燃气行业研究报告指出，地缘冲突推高天然气价格，亚洲现货及中国进口到岸价格延续上涨。截至2026/07/17，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-0.1%/-0.1%/+26.9%/-0.6%/+16%至0.8/3.3/5.1/3.9/5元/方。
美国天然气市场方面，地缘冲突推高出口需求叠加采暖需求下降，截至2026/7/17市场价格周环比-0.1%。截至2026/07/10美国储气量周环比+1.4%至3024亿立方英尺同比-2.3%。欧洲方面，地缘冲突反复气价高位波动周环比-0.5%，2026M4欧洲天然气消费量为323亿方同比+0.8%。2026/7/9-15欧洲天然气供给周环比-7.2%至60032GWh，其中来自LNG接收站19629GWh周环比+2.8%，来自库存消耗-21299GWh，来自挪威北海管道气27958GWh周环比-12.5%。截至2026/07/16欧洲天然气库存601TWh同比-125.6TWh，库容率53.15%同比-10.9pct。
国内方面，LNG出厂价周环比变动-6%。2026M1-6我国天然气进口量同比-21.9%至654亿方。2026年6月国内液态天然气进口均价4241元/吨环比+35.2%同比+11.1%。截至2026/07/17国内进口接收站库存326.43万吨同比+10.79%周环比-2.05%，国内LNG厂内库存61.53万吨同比+22.5%周环比+3%。
中石油2026-2027年度管道气价格政策发布，同比来看各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均无调整。管制气在各省门站价基础上上浮18.5%，淡季资源配置占比60%、旺季55%；非管制气固定量在各省门站价基础上上浮70%，淡季资源配置占比33%、旺季38%；浮动量联动CLD，淡季旺季资源配置占比均为7%；调峰量在各省门站价基础上上浮90%。
美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁对三大天然气指数影响程度排序JKM（亚洲）>TTF（欧洲）>HH（美国），影响亚洲13%供给、影响欧洲3%供给。截至2026/07/16较2.27冲突爆发前布油变动+22%，JKM/TTF/HH/国内LNG市场价分别变动+92%/+19%/+8%/+61%。
投资建议方面，东吴证券建议关注资源价值首华燃气及具备长协成本优势企业新奥股份、新奥能源、九丰能源。城燃顺价持续推进，重点关注新奥能源（26年股息率7.1%）、华润燃气（6.5%）、昆仑能源（5.5%）等。地缘冲突导致气价上涨重申资源端投资机会，城燃公司终端价格继续理顺、单位盈利修复。
【来源：财闻】
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