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磷酸铁锂龙头,德方纳米有多强?

作者:
苏锋
来源:
每日财报
2022/06/21 21:34
浏览量
【摘要】:
随着原材料价格的不断上涨,具备成本优势的磷酸铁锂预计将继续保持强势地位。

自去年以来,伴随上游原材料成本的不断上涨,磷酸铁锂技术逐渐相对三元锂走强,特别是在特斯拉转向磷酸铁锂之后。

国内纳米级磷酸铁锂龙头——德方纳米更是受到市场的追捧。

6月9日,德方纳米发布了定增结果,此次定增共性股票价格为255元/股,共募集资金33亿元。

此次定增发行价格是基准价格的1.25倍。《每日财报》注意到,认购机构包括麦格理银行(获配64.70万股,1.65亿元)、摩根大通证券(获配51.37万股、1.31亿元)、摩根大通银行(获配39.22万股、1亿元);瑞银集团(获配63.14万股,1.61亿元)、高瓴旗下的HHLR管理公司(获配78.43万股,2亿元)。公募中,华夏基金、海富通基金分别获配39.22万股,均获配金额为1亿元。

认购机构可谓是大牌云集,为什么?

磷酸铁锂回归

先来说说行业背景。

正极材料是锂电池四大关键材料之一,材料参数直接影响电池能量密度、使用寿命和安全性。正极材料为锂电池提供锂离子,充电时,锂离子从正极材料晶格中脱出,经电解质后插入负极材料的晶格中,使得负极富锂,正极贫锂,放电时进行相反过程,使正极富锂,负极贫锂。正极材料是电池克容量与安全性的短板,材料的各项参数直接影响锂电池的能量密度、使用寿命和安全性。

目前常见锂电正极材料有磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂和三元材料,不同正极材料锂电池根据优劣势有不同应用场景,磷酸铁锂因其不含贵重金属,原材料成本大幅低于钴酸锂和三元材料,同时,因为磷酸铁锂晶格稳定性好、P-O 键稳固难以分解,安全性和循环性能表现优异。

动力锂电以三元和铁锂电池为主,铁锂市场份额主要来源于新能源商用车和低端乘用车,三元电池因其较高的能量密度占据中高端乘用车市场。去年以来,铁锂电池向中高端乘用车型持续渗透,推动铁锂电池产量和装机占比不断提升。

根据中汽协统计,2021年国内三元电池装机74.3GWh,同比+91% ;2021年国内磷酸铁锂装机65.4GWh,同比+192%,增速超过三元;2021年国内三元电池装机占比较2020年下降9pcts,而铁锂电池装机占比较2020年提升11pcts。

2016年后,受国家新能源汽车补贴政策对高能量密度偏好的影响,三元电池强势崛起,磷酸铁锂电池市占率急剧下滑,但随着新能源车补贴政策逐步退坡,磷酸铁锂性价比优势凸显,整车厂正逐步从性能优先转向关注安全、成本等因素。

最新的统计数据显示,国内电池级碳酸锂报价约为50万元/吨,与去年同期相比足足涨了10倍。而受国际市场旺盛需求的拉动,镍、钴等金属原材料价格近期也出现大幅上扬。受此影响,3月以来,国内已有近20家新能源车企宣布涨价,涉及近40款车型,且价格涨势仍在持续。

3月10日-3月17日,特斯拉对Model 3、ModelY不同版本车型进行了3次提价,涨幅均超万元;3月16日零时起,比亚迪汽车上调旗下新能源车型的官方指导价,幅度为3000元-6000元不等;3月18日,小鹏汽车、零跑汽车、几何汽车同时宣布涨价,其中零跑C11性能版车型售价上调了30000元之多;3月19日,威马汽车、长城欧拉跟进宣布上调产品售价,上调幅度为6000元-26000元不等。

随着原材料价格的不断上涨,具备成本优势的磷酸铁锂预计将继续保持强势地位。

龙头收份额

德方纳米主要从事锂离子电池正极材料的研发制造,主要产品包括纳米磷酸铁锂和碳纳米管导电液等,其中公司核心产品纳米磷酸铁锂广泛应用于新能源汽车、储能系统等领域。

2008 年,公司成功研发碳纳米管导电液和纳米磷酸铁锂,2009-2013 年公司完成纳米磷酸铁锂的商业化量产,至此,公司进入快速发展期,并于2019年4月在创业板上市。

德方纳米还是国内唯一一家采用“液相法”生产磷酸铁锂的企业,产品具有生产成本低、循环寿命长等特点。自2018年起,公司磷酸铁锂产量连续多年排名第一,目前拥有广州佛山和云南曲靖两大研发和生产基地,预计 2021 年底磷酸铁锂产能达 19.2 万吨,是行业内当之无愧的龙头企业。

2017-2019年,公司营业收入分别为 8.55 亿元、10.54 亿元、10.54亿元,复合增速为 11.04%;归母净利润分别为 0.93 亿元、0.98 亿元和 1 亿元,对应复合增速3.92%。

2020年,受疫情影响,公司产能开工不足且新项目投产延后,叠加产品价格下跌,公司实现营收9.42亿元,同比下降 10.62%;归母净利润-0.28亿元,同比下降 128.36%。2021年受益于下游需求爆发,公司产品量价齐升,业绩扭亏为盈,公司营收为48.42亿元,同比增长高达413.93%。

今年一季度,德方纳米继续保持高歌猛进的发展态势,随着疫情好转,公司的营收也再创新高。其一季报显示,营业收入为33.74亿元,同比增加561.88%!

2017-2020年,受补贴政策影响,铁锂景气低迷,盈利空间压缩,产能结构性过剩,行业竞争加剧,德方纳米等头部企业凭借低成本和优质客户资源基本实现满产满销,份额逐步提升。

在此期间,CR3和CR5分别由43%和56%提升至 66.1%和86.2%。

这一轮的铁锂需求爆发带动行业大规模扩产,化工企业争相布局,根据百川盈孚的数据,全国布局磷酸铁锂材料生产的企业已达25家。2021年三季度已建成产能达到41.9万吨,已规划总产能超440万吨,由于行业快速扩容及市场参与者增加,短期行业集中度提升具有较大阻力。长期看,化工企业入局将带动全行业进一步降本增效,中国铁锂市场将形成以技术、产业链上下游资源为主导的良性竞争格局,具备技术、成本和产业链资源的头部企业份额将趋于提升。

技术上,德方纳米是唯一一家运用液相法生产磷酸铁锂的厂商,核心技术已取得专利保护,形成深厚的技术壁垒。

性能上,相比其他铁锂材料厂商,德方纳米产品易于化学反应充分进行,碳含量更低,包碳效果更好,用公司产品生产的铁锂电池循环次数超过8000次,远超同行3000-5000次水平。

去年德方纳米披露公告,公司新型磷酸盐系正极材料已通过下游客户小批量验证,并拟通过定增方式在云南新建11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地。新型磷酸盐系正极材料在保留磷酸铁锂安全性和低成本特性外,具有更高电压平台,能量密度提升约 20%,有望成为下一代铁锂材料,而德方纳米再次成功抢跑。

据德方纳米公告显示,此次定增发行的募集资金依然会围绕主营业务展开,扩充产能成为核心目标。其中,32亿募集资金中将有23亿元用于年产11万吨的新型磷酸盐系正极材料生产基地项目。一旦该项目建成投产,企业的市场占有率将进一步提升。

可预见的将来,伴随成本的下滑和新技术的迭代,德方纳米有望进一步扩大的市场份额。

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